总第1414期

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总编辑|马黎明

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责编|张宇

采编|张宇

刚刚过去的“金九银十”对于造车新势力而言，似乎并没有带来预期的成绩，各家挂在脸上的愁云也不尽相同。

曾被归属于一线造车新势力的“蔚小理”被挤出前三，好在蔚来、理想还保住了月销万辆的及格线，而小鹏则没那么幸运了，销量近乎腰斩。除了“蔚小理”，零跑汽车也没能在“金九银十”之际交上一份好的答卷。

10月，零跑只交付了7026辆，相比以往每个月万辆以上的成绩，属实有点不尽如人意。

销量的背后暗藏危机

事实上，除了10月销量环比有所下滑以外，零跑汽车的销量成绩并不算差，上半年的销量便已超过去年全年的销量。今年1-10月，零跑汽车交付量94628辆，超过其公布的2021年全年交付量的两倍。

看似销量并不差，不过如果深挖一下，又会发现其主要销量是由起步价仅为7.95万的零跑T03贡献，该车在10月份销量为3564辆，占到零跑总销量的一半。此外，第二畅销的车型则是零跑C11，10月销量为2159辆。而被寄予厚望的零跑C01在10月份仅售出了1303辆，该车是溢价能力和“蔚小理”能够勉强一战的车型，然而月销不过千辆，实属拉胯。

这样来看，零跑的销量多少都是以价换量的结果，这就使其产品含金量以及销量含金量变得大打折扣。

与之相对应的则是其财报同样表现惨淡，近日，零跑汽车公布了三季度财报，数据显示，第三季度零跑汽车营收42.88亿元，同比增长398.5%，环比增长38.8%。尽管营收表现可圈可点，但零跑的亏损情况还在持续。第三季度净亏损13.4亿元，而去年同期零跑亏损则为7.2亿元，亏损幅度增加了86%。

从财报来看，零跑汽车依然处于“烧钱”阶段，虽然销量上表现不错，但确实面临着“卖一台、亏一台”的尴尬。事实上，公开财报显示，2019-2021 年，零跑汽车净亏损分别为 9.01 亿元、11 亿元和 28.46 亿元，而今年前三季度累积亏损已达到 37.84 亿元，亏损额度已超越去年。

再从毛利率来看，财报显示，零跑汽车第三季度毛利率为 -8.9%，对比上一季度的 -25.6% 有了明显提升。零跑汽车创始人、董事长兼首席执行官朱江明在财报电话会议中表示，如果不考虑扣减的经销商返利，三季度零跑毛利率已基本转正。

虽然毛利率有所改善，不过相较于“蔚小理”，三家新势力已然实现毛利率转正，像蔚来、小鹏分别达到了18.88%和12.50%，理想甚至高达21.33%。

零跑难以领跑

9月29日，零跑汽车正式于港交所IPO，成为了继“蔚小理”第四家上市的新势力造车企业。然而，登陆港股当日，股价盘中一度较发行价48港元/股下跌近四成。

首日破发，在资本市场本就不多见，零跑究竟为何在资本市场遇冷？

事实上，零跑的破发和资本市场对新能源更冷静的观望息息相关。不只是零跑汽车，造车新势力在港股几乎集体遭遇了遇冷。小鹏汽车、理想汽车均在各自开盘首日盘中一度破发。

资本市场环境的下行，加之亏损的不断增加，都让零跑汽车难以领跑。

为了得以改善，零跑汽车也在加大力度投放新车。据零跑汽车此前规划，于2022年第四季度推出增程式新能源车型，并计划于明年推出C01增程版。2025年年底前，零跑汽车未来开发的所有全新车型都将同时有纯电和增程版本。同时，每种新能源车型都会增加减配版本和高配版本。

推增程式车型和改款车型，是零跑汽车对国补退坡和电池涨价的应对手段。零跑汽车方面预期，在2025年之前，增程式车型的销量占比可能会超过50%。公司透露，增程式车型的售价将略低于同款纯电版本。

当然，新车的投放自然需要大量的资金。相比其他造车新势力，目前零跑汽车的账面现金储备并不乐观。

三季报显示，截至2022年9月30日，零跑汽车的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及长期银行定期存款结余约为117.8亿元。相比之下，相关财报显示，截至2022年6月30日，小鹏汽车拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款413.39亿元，理想汽车的现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资为536.5亿元，蔚来汽车的现金及现金等价物、受限制现金及短期投资约为544亿元。

不难想象，随着接下来更多车型的发布，零跑各方面开支上还将会持续增长，在现阶段资金吃紧的当下，零跑或许该想想如何多挣钱。

马曰：

总的来说，零跑汽车虽然成功赴港上市，但资本市场并不待见它，毕竟截至目前，亏损还在不断扩大。另外，新车零跑C01在面对激烈的市场竞争下，交付量在10月爆冷，未来能拿下多少市场，也还有待观察。眼下新能源车企竞争日益激烈，零跑面临的压力也会越来越大，尤其是当车市进入淘汰赛后，留给零跑胜出的时间恐怕真的不多了。