今年8月，广汽埃安开启了A轮融资，计划稀释15%的股份，融资150亿元。也就是说，广汽埃安在创造新能源行业最大单笔融资的同时，投后估值将超过千亿元，并计划2023年在科创板上市。

看到这个消息，最郁闷的，或许是广汽集团（601238.SH)的10万名投资者。

天眼查显示，广汽集团通过直接或间接的方式持有广汽埃安93.45%股份，按持股比例计算，这部分股份的价值在900亿元以上。但是，广汽集团的市值在1330亿左右，显然，假如广汽埃安估值合理的话，那么广汽集团则被严重低估。

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顺带补充一点。

众所周知，广汽乘用车和广汽埃安同为广汽集团的子公司，根据8月产销数据显示，广汽乘用车销量为3万辆，同比增长66.09%，高于广汽埃安。由此假设，如果广汽乘用车即广汽传祺加速向新能源转型，那么是不是意味着在极短的时间里再造一个千亿市值公司？

在我们看来，千亿估值的广汽埃安，简直太离谱！

首先，销量需要打折扣。

2021年，在广汽埃安的12.7万台的销量中，埃安S的占比超过6成，B端销售占比为43%。

今年8月，埃安S和埃安Y的销量分别为1.17万辆和1.1万辆，占总销量比重的78.5%。

显然，随着新车型的推出，B端占比有所降低，但占比依旧偏高。

其次，品牌需要打折扣。

9月15日，广汽埃安举办了一场“品牌之夜暨中国第一超跑”的发布会，并推出了新高端品牌和首款超跑。

从品牌的角度来说，埃安想尽早摘掉“网约车”的惯有形象，并且还希望借助于超跑提升品牌档次。不过，从结果来看，这辆车的反响平平，甚至很多人对这款车的“参数”提出了质疑。

从8月的数据可以看到，售价28.66-46.96万元的埃安LX单月销量为447辆，环比下降26.84%，仅占总销量比重的1.5%。鉴于埃安LX上市已有两年时间，这样惨淡的销量显然是不及预期的。

也就是说，埃安高销量的背后，主要靠中低端车获得；在30万哪怕20万以上的价格区间，埃安的存在感都相当低。

还有，技术需要打折扣。

过去三年，广汽集团的研发投入在10亿元左右，研发占营业收入的比重由2019年的1.68%下降至今年上半年的1.15%。尽管广汽集团口口声声说多重视研发，但事实却是在研发投入占比原本很低的基础上，继续呈下滑趋势。而且，这笔资金除了给广汽埃安之外，还需要分配给合资和自主品牌。

不过，广汽埃安的口号依旧很响。

在电池技术方面，埃安拥有超过600人组成的国际定价研发团队，其中博士超过60位；在智能化方面，埃安计划到2023年开发并量产下一代纯电车型平台，L4级自动驾驶技术也将投放市场。

事实却是，广汽集团对研发投入的力度历来都不是很大。

最后，广汽埃安的梦想需要用钱买单。

广汽集团董事长透露，“十四五”期间，计划投入850亿-1000亿元，强化新能源“三电”核心技术研发和产业化。8月25日，广汽集团宣布设立电池公司，项目总投资109亿元，广汽埃安和广汽乘用车分别持股51%和40%，并同意参股公司巨湾技研建设电池生产基地，项目总投资36.9亿元。

乍一看，广汽埃安似乎很有钱。但是，事实并非如此。

截至2022年6月底，广汽集团的货币资金为245.54亿元，并对应30.1亿元的短期借款和86.68亿元的一年内到期非流动负债；另一方面，公司“经营性现金流净额”连续三年为负数，且呈扩大趋势，今年上半年这一数字为-54.1亿元。

显然，无论是货币资金还是经营性现金流，跟包括比亚迪（002594.SZ)、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）等同行公司相比，差了不止一截。

我们想说的是：

或许是出于提高估值、讲故事的目的，国内新能源企业都喜欢喊口号，让外界觉得自己很厉害。就广汽埃安来说，明明自己没多少实力、也没多少资金储备，品牌形象不行且持续亏损，却还想着凭借“在电池自研和自产方面已经投入了近10亿元”，将100多亿元用在与整车无关的业务上。

一句话，不脚踏实地！